美股期权结构
美股期权结构: 期权墙、最大痛点、GEX 与伽马挤压
澄澜量化每个交易日读取 CBOE 延时期权链, 为美股成交额前 200 的个股与 ETF 计算看涨墙、看跌墙、最大痛点、看跌 / 看涨比、隐含波动率、GEX(伽马敞口)与伽马翻转位, 并归类出伽马挤压候选、双墙夹逼、贴近支撑、贴近阻力、痛点回拉 / 回落五类结构场景, 画在 K 线图上。
指标与口径
| 指标 | 是什么 | 澄澜口径 |
|---|---|---|
| 看涨墙 / 看跌墙 | 现价上方看涨未平仓量最集中的行权价 / 现价下方看跌未平仓量最集中的行权价 | 45 天内到期的合约合并统计; 看涨墙在现价至 +30% 之间, 看跌墙在 -30% 至现价之间 |
| 最大痛点 | 到期时让期权买方整体内在价值最小的价格 | 优先取 45 天内最近的月度到期(第三个周五), 没有则取最近到期日 |
| 看跌 / 看涨比(PCR) | 看跌未平仓量 ÷ 看涨未平仓量 | 全部未到期合约 |
| GEX 伽马敞口 | 做市商对冲盘对价格变动的敏感度, 单位为每 1% 价格变动对应的美元 | Σ(看涨 γ × OI − 看跌 γ × OI) × S² × 0.01 × 100, 45 天内到期; 绝对值小于 100 万美元视为中性 |
| 伽马翻转位 | 净 GEX 由正转负(或由负转正)的价格 | 假设现价在 ±20% 内按 0.25% 逐档平移, 用 Black-Scholes 重算各合约 gamma, 取离现价最近的符号变化点 |
| 隐含波动率、偏斜与期限 | 市场对未来波动的定价及其结构 | IV30 为 30 日隐含波动率; 偏斜 = 25 delta 看跌 IV − 25 delta 看涨 IV; 期限 = 60 天平值 IV − 30 天平值 IV |
五类结构场景
场景由上面的指标按固定阈值判定, 每个场景都附一句结构描述与失效条件。墙位几何场景按 双墙夹逼 > 贴近支撑 > 贴近阻力 > 痛点磁吸 的优先级只取一个; 伽马挤压候选可以与它们同时出现。30 日隐含波动率低于 8% 的标的(债券、货币基金类 ETF)不判断场景。
| 场景 | 判定条件 | 怎么读 |
|---|---|---|
| 伽马挤压候选 | GEX ≤ −0.001B, 且现价距看涨墙 3% 以内或已越过, 且 PCR < 0.8 | 做市商处于空 gamma, 上涨中需要追买对冲, 涨势可能被加速; 回落到看涨墙下方则条件减弱 |
| 双墙夹逼 | 距看跌墙与看涨墙都在 2% 以内 | 压缩变盘结构: 有效突破上方墙位跟随向上, 跌破下方墙位跟随向下, 两墙之间不预设方向 |
| 贴近支撑 | 距看跌墙 2% 以内 | 先观察支撑一线的承接; 收盘有效跌破看跌墙则该观察失效 |
| 贴近阻力 | 距看涨墙 1.5% 以内 | 第一观察位是能否有效突破; GEX 为正时墙下反复的概率偏大, 跌回墙下即假突破 |
| 痛点回拉 / 回落 | 现价偏离最大痛点 4% 以上 | 到期前有向痛点靠拢的倾向; 放量突破阻力或跌破支撑则磁吸逻辑失效 |
今日场景分布(2026-11-07)
按成交额前 90 的美股与 ETF 统计。场景只描述期权持仓结构, 不代表后续走势。
直接画在 K 线上
个股页的期权图层把看涨墙、看跌墙、最大痛点与伽马翻转位画成水平线, 看涨墙的标签后面写出当前场景; 期权页签用卡片展示场景、GEX、翻转位、IV 偏斜与各行权价的未平仓量分布。
数据来源与局限
- 期权数据来自 CBOE 公布的延时期权链, 每个交易日更新一次; 未平仓量(OI)由交易所在每日收盘后统计, 反映的是上一交易日结束时的持仓。
- GEX 采用业界常用的简化假设: 做市商整体持有客户卖出的看涨、卖给客户看跌, 真实持仓方向无法从公开数据得知。
- 覆盖成交额前 200 的美股个股与 ETF; 港股、A股暂无期权结构。
- 场景描述的是持仓结构, 不是对走势的预测。
常见问题
伽马挤压是什么?
伽马挤压(Gamma Squeeze)指做市商因卖出大量看涨期权而处于空 gamma 状态, 股价上涨时必须买入标的对冲, 买盘又推动价格继续上涨的循环。澄澜量化用 GEX 为负、现价逼近或越过看涨墙、PCR 低于 0.8 三个条件标出候选。
最大痛点会"吸引"股价吗?
有研究和交易经验认为到期前存在向最大痛点靠拢的倾向, 但这并不稳定, 尤其在有重大消息或趋势很强时。澄澜量化只在现价偏离痛点 4% 以上时标注回拉 / 回落候选, 并写明失效条件。
为什么债券 ETF 不显示场景?
债券、货币基金类 ETF 的波动很小, 墙位天然贴着现价, 2% 的阈值没有意义, 因此 30 日隐含波动率低于 8% 的标的不判断场景。
港股和 A 股有期权结构吗?
目前没有。期权结构只覆盖美股成交额前 200 的个股与 ETF。