期权结构 · 知识库
伽马挤压(Gamma Squeeze)是什么? 怎么识别候选
一句话定义
伽马挤压是做市商因卖出大量看涨期权处于空 gamma 状态, 股价上涨时被迫买入标的对冲, 买盘又推动股价继续上涨的自我强化过程。
形成机制
- 投资者大量买入看涨期权, 做市商作为卖方持有空头看涨头寸。
- 做市商买入标的做 delta 对冲。
- 股价上涨, 看涨期权的 delta 变大(越接近行权价, gamma 越大), 做市商需要买入更多标的。
- 这些买盘推动股价继续上涨, 又进一步提高 delta, 形成循环。
2021 年 1 月 GameStop(GME)的暴涨通常被认为同时包含了空头回补与伽马挤压。
澄澜量化的候选条件
三个条件同时满足时, 标为"伽马挤压候选":
| 条件 | 口径 | 含义 |
|---|---|---|
| GEX 为负 | ≤ −0.001B | 做市商处于空 gamma, 对冲方向与价格同向 |
| 逼近或越过看涨墙 | 现价 ≥ 看涨墙 × 0.97 | 价格进入看涨持仓最集中的区域 |
| 看涨持仓偏重 | PCR < 0.8 | 看涨 OI 明显多于看跌 OI |
候选描述的是"上涨中做市商需要追买对冲, 涨势可能被加速"的结构; 价格回落到看涨墙下方时, 挤压条件减弱。这些条件是业界常用的通行口径, 不是对涨幅的预测。
和轧空有什么不同
轧空(Short Squeeze)是做空者被迫买回股票平仓; 伽马挤压的买盘来自做市商的对冲。两者可能同时发生并相互强化。做空数据可以在澄澜量化的"做空压力"榜里查看。