最大痛点(Max Pain)是什么? 怎么计算

计算方法

对每一个候选价格 P, 计算如果标的在到期时收在 P, 全部期权的内在价值之和:

让痛苦值最小的 P 就是最大痛点。澄澜量化优先取 45 天内最近的月度到期日(每月第三个周五), 没有则取最近的到期日, 并在页面上写明对应的到期日。

一个例子

• 收在 90: 看涨全部不值钱; 行权价 100 的看跌 500 张 × 10 + 行权价 110 的看跌 100 张 × 20 = 5,000 + 2,000 = 7,000
• 收在 100: 行权价 90 的看涨 100 张 × 10 = 1,000; 行权价 110 的看跌 100 张 × 10 = 1,000; 合计 2,000
• 收在 110: 行权价 90 的看涨 100 张 × 20 + 行权价 100 的看涨 500 张 × 10 = 2,000 + 5,000 = 7,000; 看跌全部不值钱

收在 100 时痛苦值最小, 最大痛点是 100(未乘合约乘数, 不影响结果)。

怎么读

一种常见说法是: 到期前, 做市商的对冲再平衡会让价格向最大痛点靠拢。澄澜量化在现价偏离最大痛点 4% 以上时标注"痛点在上 · 回拉候选"或"痛点在下 · 回落候选", 并写明失效条件(放量突破阻力或跌破支撑)。

局限

• "磁吸"并不稳定, 在趋势很强或有重大消息时经常失效。
• OI 不区分买卖方向, 计算假设所有 OI 的买方都是同一方。
• 越临近到期越有参考意义, 离到期很远时意义有限。