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收益率曲线倒挂与美债期限利差怎么看
一句话定义
收益率曲线倒挂指短期国债收益率高于长期国债收益率, 常用 10 年期减 2 年期或减 3 个月期收益率小于 0 来衡量。
期限利差的计算
10Y-2Y 利差 = 10 年期美债收益率 − 2 年期美债收益率
10Y-3M 利差 = 10 年期美债收益率 − 3 个月期美债收益率
10Y-3M 利差 = 10 年期美债收益率 − 3 个月期美债收益率
正常情况下, 借钱越久要求的回报越高, 长端收益率高于短端, 利差为正。利差为负就是收益率曲线倒挂。
为什么受关注
倒挂通常出现在央行大幅加息、市场预期未来会降息的阶段。美国历史上多次经济衰退之前都出现过倒挂, 因此它常被当作衰退的领先指标; 但从倒挂到衰退的间隔从几个月到两年不等, 也出现过倒挂之后没有很快衰退的情况。2022 年开始的那次 10Y-2Y 倒挂持续了两年多, 是近几十年来最长的一次。
解除倒挂也值得看
很多时候, 利差从负转正(曲线"变陡")发生在央行开始降息之后, 这个阶段往往比倒挂本身更接近经济放缓真正显现的时间。
在澄澜量化里怎么看
宏观仪表盘单独展示 10Y-2Y 与 10Y-3M 期限利差, 标注是否倒挂、近 20 日变化与 10 年分位; 美债 10 年、2 年收益率也运行价格周期引擎, 有自己的大趋势与阶段。
常见问题
10Y-2Y 和 10Y-3M 哪个更重要?
两者都常用。10Y-3M 被很多研究认为对衰退的领先性更稳定, 10Y-2Y 更受市场关注; 澄澜量化两个都展示。
倒挂了就该卖股票吗?
不能这样推论。倒挂到衰退的时间差很长, 期间股市可能继续上涨; 澄澜量化只展示利差状态, 不提供买卖建议。